《管理世界》|| 邓伟、张荣、余明桂：低价发行与债券市场高质量发展——基于簿记建档新规的研究

背景：我国债券市场规模全球第二但存在严重低价发行问题，承销商操纵簿记建档导致发行利率低于二级市场收益率，违背市场化原则并损害市场效率。研究目的：以2023年7月实施的簿记建档新规作为准自然实验，通过双重差分模型分析新规对债券低价发行的治理效果及作用机制。结论：新规显著降低一二级市场利差，通过提升投资者询价积极性、增强价格发现功能、抑制承销商加时操纵行为有效改善低价发行，对高评级债券、优质发行人和大型承销商效果更显著，为债券市场监管提供实证依据。