2025年第4期：被动型耐心资本的创新激励效应研究——基于ETF持股的发现

背景：在全球经济转型与资本市场短期化矛盾凸显的背景下，耐心资本作为破解创新领域“期限错配”的关键制度安排，成为国家战略实施的核心支撑。研究目的：聚焦于被动型耐心资本——交易型开放式指数基金（ETF）的创新激励效应，探讨ETF持股如何影响企业创新投入。结论：研究发现ETF持股显著提升了企业的创新投入，机制检验显示ETF持股通过缓解融资和人力资源约束、提升企业治理水平促进企业创新，异质性分析表明ETF的创新激励效应主要集中于指数型ETF，以及创新需求度高、创新资源受限、外部监督不充分的公司样本。进一步研究发现绿色主题ETF持股显著促进了企业绿色创新。研究结论表明ETF能够作为引导上市公司投资方向的重要金融工具，助力实体经济高质量发展，为中国资本市场培育和壮大耐心资本、大力发展ETF的改革提供了重要的理论支撑和经验证据。