“用脚投票”还是“用手投票”：机构投资者持股与公司欺诈

本文探讨了机构投资者持股对中国A股上市公司欺诈行为的影响。研究背景指出，公司欺诈是资本市场的顽疾，近年来中国A股市场欺诈事件频发，引发了对机构投资者监督作用的质疑。研究目的是通过分析2002-2018年的数据，考察机构投资者持股对公司欺诈行为的影响。研究发现，机构投资者持股比例越高，公司发生欺诈行为的概率越低，但2010年后这种抑制作用显著减弱。机制分析显示，在受教育水平和市场化程度更高的地区，机构投资者的监督作用更强，且分析师关注度、企业盈利能力和融资约束是主要作用渠道。异质性分析表明，证券投资基金的监督能力更强，且总部在中东部地区、非国有企业和当年参与并购的企业，机构投资者持股对企业欺诈行为的抑制作用更显著。结论认为，机构投资者持股能有效抑制公司欺诈行为，但需加强其监督作用，特别是在2010年后。