《管理世界》|| 曹婧：房地产调控的风险溢出效应——来自融资平台购地的证据

本文研究了房地产调控政策对融资平台购地行为的影响及其风险溢出效应。通过分析2016至2021年的微观土地交易数据和融资平台财务信息，研究发现房地产信贷调控收紧显著增加了融资平台购地的金额和面积，主要通过低溢价购置郊区地块来托底土地市场。由于土地溢价率低和开发能力不足，融资平台购地后较少进行土地抵押融资和开发经营，而是依赖地方政府返还土地出让金来缓解流动性压力。这种模式导致融资平台偿债压力加大和盈利能力弱化，进而引发房地产风险向地方政府隐性债务风险的溢出。研究结论为构建房地产调控长效机制和防范系统性风险提供了政策启示。