谁在为股市注入活水？中国股市流动性提供行为的博弈分析

本文研究了中国股市中不同类型投资者对市场流动性供给与消耗的博弈机制。研究背景指出，流动性是股票市场赖以存在的本质，中国股市个人投资者占比较高，信息披露机制和交易制度与欧美成熟市场存在差异，塑造了独特的投资者结构和行为特点。研究目的是通过构建理性预期均衡模型，分析投资者下单行为对流动性的影响，并探讨投资者结构对流动性的影响。研究结论表明，非知情交易者过度供给流动性反而会降低市场流动性，而机构投资者的限价订单能改善整体市场流动性。此外，投资者适当性门槛的升高会加剧逆向选择风险，使流动性恶化，尤其在股价波动较小时影响更为明显。