“多言寡行”的数字化转型披露能否被投资者识别？——基于股票错误定价的证据

本文基于2006—2021年A股企业数据，探讨了企业数字化转型过程中“多言寡行”（即高文本披露与低实际投入不匹配）的披露策略对股票错误定价的影响。研究背景源于企业数字化转型信息披露与实际投入的不一致性可能蕴含金融风险。研究目的在于揭示这种披露策略的市场影响及投资者识别能力。研究发现，“多言寡行”的披露体现企业市值操纵动机，短期内难以被投资者识别，会通过推高投资者情绪导致股价向上偏离基本面价值。进一步发现该现象普遍存在于多个数字技术细分领域，而高质量审计、独立董事履职和良好公司治理能有效抑制此类错误定价。结论表明需关注数字化转型披露背后的金融风险并加强相应治理。