雾里看花：研发操纵、审核问询与科创板IPO

本文以2019-2022年申报科创板上市的企业为研究对象，探讨了研发操纵行为与IPO审核问询机制之间的关系。研究背景源于科创板注册制下，部分企业可能通过虚增研发投入等方式进行“伪科创”包装，干扰市场资源配置。研究目的在于检验交易所的审核问询能否有效识别企业的研发操纵行为，并评估其对上市进程和成功率的影响。主要结论表明，研发操纵程度深的企业反而上市更快、成功率更高，反映出交易所目前对研发操纵（尤其是研发投入和专利操纵）的识别尚不充分，仅对研发人员操纵问题进行了更精准的问询。研究进一步发现，社会舆论监督和制度环境改善能与审核问询形成合力，延长问询周期并降低研发操纵企业的上市成功率。